医渡科技财报解读：医疗AI江湖里的长期主义

今年以来，医疗AI行业又动了起来。为什么？

有两个关键催化因素:一是，疫情三年，不仅促使医疗行业更迅速的采用数字技术，也唤醒了人们对健康问题的重视；二是，年初开始ChatGPT风靡全球，让人们看到了AI赋能医疗的更多可能性。

中信证券发布的医疗健康2024年投资策略也称，医疗健康产业大破大立进入新周期，拉开了产业成长的新篇章。迈入新篇章，企业该怎么干？投资者如何识别潜力企业？

就在前几天，医渡科技发布了24财年中期业绩，毛利率同比上升12.1个百分点至38.2%，经调整后净亏损为5410万元，同比大幅收窄75.9%。业绩发布的次日，医渡科技股价大涨近8%，并获多家机构看好维持“买入”评级。

极客智谷试图通过解剖这家老牌医疗AI企业的财报，呈现行业进入新阶段头部企业的转型之路，分析增长背后的确定性与可持续性。

“聚焦”背后的考量

整体来看，医渡科技本次财报紧紧围绕着“聚焦”这个关键词。据悉，医渡科技的“聚焦”战略是从23财年下半年开始的，专注于核心业务和核心客户，目的是为了提升盈利能力。

“超千家企业入局，但少有企业实现盈利。”蛋壳研究院发布的《2022医疗人工智能行业报告》点明，过往的五年时间，近千亿资金注入医疗人工智能赛道，各个细分赛道也以前所未有的速度向前发展。下一个五年，当资本的涓流不再馈赠，围绕AI的企业们能否筑起成熟的造血系统，依靠自身的力量活下去？

恰逢医疗AI的发展揭开新篇章，已有一定积累的头部玩家们需要开始思考如何布局未来。首先就是把盈利摆在更重要的位置。不同于初创期简单追求“高速增长”来抢占市场，转而向业务要质量，毕竟看得见的盈利模式才是长远发展的保障。

在“聚焦”战略下，医渡科技采取了深化与核心客户的合作、聚焦重点疾病领域、提高业务分布协同效率等系列举措，来优化运营效率，促进业务的良性循环，提升盈利水平。我们看到，其生命科学解决方案板块的前十大客户的收入留存率达到128.2%，血液病、眼科等重点疾病领域产生了更多商业化落地项目，业务间的协同效应也取得了成果，大数据平台和解决方案板块与温州医科大学附属眼视光医院发布共建“国家眼部疾病临床医学研究中心大数据平台”项目，生命科学解决方案板块亦中标温州医科大学附属眼视光医院小儿膳食防控近视IIT研究项目。

反映在整体数据上，“聚焦”战略一方面成功带来了毛利率的创历史同期新高和净亏损的大幅收窄，业务模式进一步夯实。医渡科技大数据平台和解决方案板块期内毛利率为45.2%，同比上升3.9个百分点；生命科学解决方案板块毛利率为27.8%，同比上升13.3个百分点；健康管理平台和解决方案板块毛利率为53.2%，同比上升28.1个百分点。另一方面是收入的下滑，医渡科技期内营收3.56亿元，同比下降24.9%。对此，管理层也直言:相比较业务规模扩张，现阶段更看重盈利能力的打造。这一变化能看出企业比以往愈发重视自身的“造血”能力，而背后更深层次的是公司管理层在业绩会上强调的“长期主义”的决策逻辑。

“聚焦”也需要底气

在这家老牌医疗AI企业的财报里，我们看到了“聚焦”战略转型带来的初步成效。然而，这样的转变并非没有挑战。

整个医疗AI行业发展的最核心的问题其实在于落地，这是大多数医疗AI企业处于亏损阶段的原因。而要实现最终的盈利能力落地，首先要实现产品落地，然后是商业模式落地。医渡科技转型的直接底气就在于其产品和商业模式的成熟度。

产品落地上，医渡科技深谙场景需求之道。2023财年，医渡科技瞄准医疗机构存在的信息孤岛、研究效率低等问题，推出了新一代医院场景智能解决方案，包括帮助医院实现医疗数据资产化和要素化的新一代数据中心YiduEywa2.0，以及可实现全院自助式创建专病库的全病种数据库平台。针对传统临床试验存在的招募率低，依从性不佳，临床试验进展缓慢，药物研发费用高昂等问题，研发了一体化智能化服务平台。

到24财年上半年，全病种数据库平台提供的全流程科研工具就在多个头部研究型医院及三甲医院部署应用，并被250余个临床科研团队深度使用，一体化智能化服务平台也助力推进了多个Ⅲ期临床试验工作的进度。

落地能力能在短时间内获得市场认可，除了找准了需求方的痛点，技术的稳健可靠也是决定客户选择的关键要素。

医疗领域与其它领域很大的一个不同点，在于医疗机构等客户对新产品的应用顾虑更多、要求更高，对服务商的考量也更谨慎。但同时，医疗领域的专业性和权威性使得客户更愿意依赖有经验和口碑的供应商，一旦获得专家和主流客户的认可，产品的推广路径可能更为顺利。

医渡科技产品的落地有效地支持了商业模式的落地，报告期内，其客户及项目迎来了稳步增长。据介绍，面向医院的研究业务市场占有率已经超过35%，头部医院客户数达94名，监管机构及政策制定者的客户数量增至38名，头部20家跨国药企中的15家都是公司的客户，惠民保业务也已累计中标并服务4省12市。

从产品模式落地到商业模式落地，这家老牌公司盈利的信号似乎已经愈发清晰。这个路径，市场上的其它玩家可以模仿，但超越则要付出更多成本，即便模仿也需要足够的技术积淀、深入行业纵深。

更坚决地投入

不断提升的盈利能力，意味着医渡科技的增长潜能不断释放。然而将视角拉长，如何在日后的行业竞争中把握住这一增长的确定性和持续性，则需要站在更高的行业视角进行探讨。

医疗AI行业的政策支持与市场空间是毋庸置疑的。在数字中国和健康中国的大背景下，从顶层设计到规划落地的一系列利好政策，不断支持医疗行业向数字化、智能化升级发展。据IDC统计数据,到2025年人工智能应用市场总值将达1270亿美元,其中医疗行业将占市场规模的五分之一。

面对长效机会，医渡科技抛出的思维除了果断聚焦，还有就是在技术和生态上打持久战。

财报显示，医渡科技持续开展基于超过千亿精细化训练Token的医疗垂直领域大语言模型的研发和训练工作，目前已完成70亿、130亿参数的模型训练，并正在进行700亿和1000亿参数的模型训练。医渡科技考虑到不同终端及场景应用需求不同，计划推出不同参数量级的模型版本以适配。这意味着医渡科技正在通过完善在LLM领域的布局，去寻找新的增量市场。

同时，已有的产品和业务线也会被新技术深度赋能，实现更高的附加值。业绩发布会上，管理层透露医渡科技医疗大模型已经赋能了部分产品和业务线，计划于明年初落地。

结语

无论是对客户和对业务的聚焦，还是产品的精耕细作和对前沿技术的坚决投入，都充分体现了“长期主义”，不投机、不冒进的内涵。医渡科技也给医疗AI市场的发展带来了一些启示。

第一，业务发展，要有舍有得。不同的发展阶段，医渡科技一直在及时调整自己的战略，果断取舍，才能实现毛利率的创新高。

第二，站在客户角度。产品落地的前提就是场景的真实性和需求的刚性，充分考虑客户需求才能赢得市场信任。

第三，稳住自己的节奏慢慢走。面对新的AI技术浪潮，不执着于短期的声量，不争一时的光鲜亮丽，而是将目光锁定在严肃场景锻造价值，扎实笃定地不断提升产品的专业性、精准性和实用性，是所有成功科技企业不可或缺的战略定力和远见。

这些医渡科技走下来的路，非常值得其他医疗AI领域的玩家深入思考。